日前，石頭科技公布2025年一季報。2025年一季度石頭科技營業(yè)收入達34.28億元，同比增長86.22%；歸母凈利潤達2.67億元。

　　不論是石頭科技的年報還是一季報，市場上都有所謂的“增收不增利”觀點。對此筆者認為，該觀點只看到了事物發(fā)展的表面，而非實質(zhì)。在掃地機器人當下階段，營收比短期利潤更重要，并且石頭科技一直做難而正確的事，為長期發(fā)展打下深厚基礎(chǔ)。

　　當下這個階段，市場份額比短期利潤更重要的原因首先在于全球范圍內(nèi)，掃地機器人市場仍處于滲透率快速提升階段，相較于傳統(tǒng)家電，有巨大的增長空間。在此階段，企業(yè)需要通過擴大市場份額建立用戶認知和品牌壁壘。

　　其次掃地機器人的競爭格局還未穩(wěn)定，國內(nèi)有多個品牌激烈競爭。雖然石頭科技目前是龍頭地位，但尚未形成壟斷地位。因此，企業(yè)選擇犧牲短期利潤以換取市場份額是更合適的競爭策略。

　　最后掃地機器人行業(yè)的導(dǎo)航算法、避障能力、基站功能等核心技術(shù)的突破需要長期研發(fā)投入，而這也需要有足夠的市場份額來支撐。

　　對于上述觀點，中國銀河證券研報也稱，考慮到產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段，掃地機用戶體驗已趨于成熟，并且進入長期滲透率提升的增長階段。在此背景下，搶占市場份額、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)是行業(yè)普遍采取的策略。

　　除了行業(yè)階段外，石頭科技利潤水平短期調(diào)整的原因還和提升研發(fā)強度有關(guān)。在商業(yè)世界中，犧牲短期利潤提升研發(fā)實力是一件難而正確的事。

　　在財務(wù)報表上，這樣的選擇往往意味著短期內(nèi)利潤下滑、甚至要直面股東質(zhì)疑與資本市場的波動。并且高額資金投入可能因技術(shù)路線偏差或市場風(fēng)向突變而顆粒無收。

　　但那些穿越周期存活下來的偉大企業(yè)，往往都會做出這個選擇。例如華為十年如一日將營收的25%投入研發(fā)，換來5G專利全球稱雄；特斯拉在破產(chǎn)邊緣仍死守自動駕駛技術(shù)，最終以FSD系統(tǒng)撬動萬億市值。這些案例揭示了一個底層邏輯：核心技術(shù)壁壘一旦筑成，不僅能抵御市場競爭，更能重新定義行業(yè)規(guī)則。

　　石頭科技深知這個道理，當行業(yè)盲目追求短期回報，或是沉迷于堆砌硬件參數(shù)時，石頭科技選擇將重心放在長期和底層的技術(shù)升級上。2024年研發(fā)投入達9.71億元，同比增長56.93%，研發(fā)人員占比超40%。2025年一季度石頭科技研發(fā)投入則達到了2.66億元，同比增長36.90%。

　　而拉長時間來看，從2016年自研的LDS激光雷達+ SLAM算法，率先攻破了掃地機器人在智能感知與算法規(guī)劃的技術(shù)壁壘，成為了全球首家將激光雷達技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用的掃地機器人廠商；到2020年創(chuàng)新式地升級了AI雙目避障+LDS激光導(dǎo)航技術(shù)方案；再到新晉推出的五軸折疊仿生機械手。這些技術(shù)突破無一不是對產(chǎn)品底層技術(shù)的突破和創(chuàng)新。

　　并且石頭科技將技術(shù)轉(zhuǎn)化為“解放雙手”、“空間管理”等真實的用戶體驗，實現(xiàn)用戶價值導(dǎo)向與長期主義共振，成為了石頭科技的企業(yè)內(nèi)核。在此背景下，石頭科技每一次技術(shù)迭代都不斷突破傳統(tǒng)掃地機的功能邊界，將產(chǎn)品從“工具”進化為“家居智能體”。

　　其“難”在于突破既有路徑依賴、組織慣性和資源分配矛盾；而“正確”則體現(xiàn)在這是企業(yè)跨越生命周期、實現(xiàn)可持續(xù)增長的唯一路徑。

　　2025年開年以來，石頭科技在強大的技術(shù)實力支撐下不斷推陳出新，持續(xù)構(gòu)建以洗地機、洗烘一體機為代表的第二增長曲線：

　　具體來看，在今年1月初的CES2025大會上，石頭科技正式發(fā)布了掃地機器人G30 Space探索版、A30系列洗衣機、H1&H1 Neo與M1等洗烘一體機產(chǎn)品；3月10日，石頭科技又發(fā)布了掃地機器人G30U、P20 Ultra和P20 Plus三個型號的新品；3月下旬，石頭科技亮相AWE2025大會，在G30 Space探索版之外，還帶來了首創(chuàng)的蒸汽熱水雙效洗地的A30 Pro Steam、創(chuàng)新中央基站式吸塵器H50 Ultra以及全球首款全面屏洗烘套裝Z1S Pro等。

　　在持續(xù)的新品攻勢下，石頭科技洗地機產(chǎn)品的市場認可度越來越高。根據(jù)Chnbrand數(shù)據(jù)，石頭科技已連續(xù)三年成為中國掃地機/洗地機行業(yè)顧客推薦度指數(shù)最高的品牌，同時也連續(xù)三年蟬聯(lián)掃地機/洗地機行業(yè)顧客滿意度指數(shù)最高的品牌。

　　開源證券分析師認為，石頭科技在持續(xù)多年深耕掃地機行業(yè)后，通過較強的產(chǎn)品力以及品牌端投放，實現(xiàn)了一定品牌力積累，有望轉(zhuǎn)化消費客群至洗地機品類。

　　綜上，當前掃地機器人行業(yè)競爭的本質(zhì)是對未來市場定義權(quán)的爭奪。因此企業(yè)真正的戰(zhàn)略價值不在于當季的利潤表，而在于能否在技術(shù)迭代窗口期建立結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢。

　　而石頭科技的選擇彰顯了科技企業(yè)的成長邏輯以研發(fā)強度為支點撬動技術(shù)復(fù)利，用市場份額構(gòu)筑競爭護城河。當行業(yè)仍處于功能創(chuàng)新用戶體驗消費習(xí)慣的正向循環(huán)階段，九游體育將資源投向算法優(yōu)化、產(chǎn)品迭代及場景拓展，實則是將短期利潤轉(zhuǎn)化為長期定價權(quán)的明智之舉。

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